文/BU 审核/子扬 校正/知秋

在山东滨州这个不算起眼的城市中，却诞生了一家全球领先的代糖巨头，从而卡住了国内外饮料巨头的原材料命脉。而这家企业，便是三元生物。

全球第一巨头

对大多数人来说，三元生物这个名字实在有些陌生。但是，说起它的客户你一定听过，元气森林、农夫山泉、可口可乐、今麦郎、喜茶等国内外巨头都是三元生物的客户。

如今，三元生物在代糖领域已经树立起颇高的地位，其是无糖饮料关键原材料赤藓糖醇的全球最大供应商。

据了解，赤藓糖醇虽然有甜味，但热量低、难被吸收。因此，赤藓糖醇常作为代糖使用。如今，“无糖”概念十分火热，我国无糖饮料由此迎来黄金发展期。

据智研咨询预测显示，2027年，我国无糖饮料市场规模有望增长至276.6亿元。这无疑推动了代糖市场的快速增长，而在作为这一赛道中备受追捧的新型甜味剂，赤藓糖醇已经驶入了发展的快车道。并且，未来赤藓糖醇还有着很大的替代空间，有望取代拥有万亿市场的蔗糖等传统添加糖。

在这一大背景之下，作为全球赤藓糖醇供应商的三元生物，无疑成为这一热潮下的最大赢家。据了解，目前中国将近60%的、全球将近40%的赤藓糖醇年产能，都出自三元生物之手。

而且据三元生物董事长所言，哪怕是再大牌的客户，公司一般也只会为它们提供要求的一半的量。由此可见，三元生物在代糖领域的崇高地位。

业绩迅猛增长

在无糖饮料热的推动之下，近年来三元生物业绩持续增长，屡屡给人带来惊喜。

在2018年时，三元生物的营收与净利润分别为2.92亿元与6808.85万元。而在2021年上半年，三元生物仅用半年时间便实现7.87亿元营收与2.43亿元净利润，业绩增长态势亮眼。

根据公司业绩预告，2021年三元生物营收与净利润都将实现100%以上同比增长，营收在15.74亿到16.69亿元之间，净利润则为4.93亿到5.41亿元。

三元生物的增长态势，不可谓不亮眼。在接下来，三元生物仍拥有巨大的增长空间，但是也不乏挑战。

未来挑战颇多

如今，全球赤藓糖醇需求迅猛爆发，而产能增长又较为有限，造成了产能供不应求的行业现状。这个三元生物带来了广阔的增长空间，但也给它带来了严峻的挑战。

全球赤藓糖醇产能供不应求的境况，给这一行业未来发展带来了巨大的不确定性。赤藓糖醇的门槛不算高，竞争者又是众多，正在大举扩产的竞争对手们，无疑会与三元生物争夺市场，甚至威胁其市场地位。

当然，三元生物并非没有应对的方法。一方面，三元生物采用长期合约的形式，牢牢地将上下游厂商牢牢的扎在自己手中，逐渐构建起客户壁垒。

另一方面，三元生物也在加速扩产之中。在几年时间里，三元生物的赤藓糖醇产能已经从2018年的1.74万吨，增长至2020年末的6万吨。

并且，三元生物在2月10日成功登陆科创板，且已经募集资金36.86亿元。其中，三元生物将拿出不小一笔资金用于增产，以此拉开规模差距，巩固自身龙头地位。

由此来看，全球赤藓糖醇供不应求的境况对三元生物来说，是挑战也是机会，就看三元生物如何应对。

不过，除了来自行业、竞争对手的压力外，三元生物的“单一”问题也令人担忧。

三元生物如今存在着产品单一、模式单一、渠道单一等诸多问题。这无疑给公司埋下了巨大的经营风险。回顾历史可以发展，曾经许多风靡一时的国货品牌，都死在了产品单一上。

由此，2021年上半年，公司91.48%的营收都依赖赤藓糖醇的三元生物，难免令人感到担忧。

而且，三元生物的客户集中度较高，其前五大客户贡献了公司将近5成的营收，这也是三元生物未来发展中不可忽视的一大风险。一旦有大客户离开，那三元生物的业绩将大受冲击。

写在最后

由此来看，虽然如今三元生物的表现很是亮眼，且受到不少资本的青睐。但是，从赤藓糖醇市场与自身经营模式来看，三元生物热闹的外表下其实蕴藏着不少危机。

面对内、外两方面的压力，三元生物将如何应对，很是值得期待。未来，三元生物能否延续自己的辉煌，就让我们拭目以待。